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本報記者 劉振盛 上海報道慘烈的債市仍在發酵。11月25日，mini storage企債指數（399481）下跌0.13%，其整個11月的跌幅達到0.82%。“企債指數下跌0.8%，已經是很慘烈的狀況，對於分級的債券基金產品，衝擊更加明顯。”上海一位基金公司人士向記者表示。21世紀經濟報道根據私募排排網的數據統計顯示，目前淨值已經跌破1元面值的債券私募產品，占比高達29%。另外，自4季度以來，由於發行利率狂漲，共有9家企業的中期票據、短期融資券發行計劃被推遲或取消。“債市的調整還會繼續，目前是利率債跌得較多，後續的連鎖效應會進一步延伸到流動性差的資產。”一位債券投資經理分析。發行利率上升明顯11月25日，長江證券公告其2013年度第二期20億元短融的招標結果，其發行利率達到6.8%。從投標的家數看，應投家數共有10家，實際投標家數僅有3家。而其在2013年9月初發行的2013年度第一期短期融資券，利率僅為5.05％。北京一位保險公司研究員稱，評級在AAA的短期融資券的發行利率都已經到達6%以上。評級更低的品種融資成本上升更明顯。以中小企業集合票據為例，11月25日，廣西柳州市2013年度第一期區域集優中小企業集合票據開始申購。這期集合票據的發行規模為2.68 億元，期限3 年，大公國際資信評估公司給這期集合票據信用等級是AAA。不過其發行利率的申購區間已經高達7.0%-7.8%。在10月中旬，福建寧德市2013 年度第三期區域集優中小企業集合票據（簡稱：13 寧德SMECNII003）的發行利率為6.90%，其價格是由發行日1 年期SHIBOR+2.50%組成。河北承德市2013年度第一期中小企業集合票據（簡稱：13承德SMECN001）在10月15日的發行利率也開始達到7.2%。但是在今年6月底和7月初，泰州市2013 年度第一期中小企業集合票據的發行利率僅為5.90%。佛山市2013年度第一期中小企業集合票據為5.8%。寧德市2013年度第二期中小企業集合票據發行利率也僅為5.75%。不僅是信用品種，在11月20日，10年期國債中標利率達到4.7121%，這是自2004年8月以來的新高，同時，相較今年11月初上漲就超過50個基點。11月25日，10年期國債的報買實時收益率為4.62%。很多企業因此被迫取消或推遲了債券發行計劃。11月22日，湖南省高速公路建設迷你倉發總公司將其49億元的第二期中期票據發行計劃從11月22日推遲至11月26日發行。並且發行的期限也從7年減至3年。原因則是受近期市場變化的影響。本報記者不完全統計，自4季度以來，共有9家企業的中期票據、短期融資券推遲或取消發行，共涉及金額194億元。嘉興市高等級公路投資公司原本計劃在11月14日發行5億元的短融，但由於債市的波動較大，發行認購不足，最終取消了本期短融的發行。上述投資經理表示，近期債市的特點是高等級債券跌價多、中低等級債券跌價少；長久期債券跌價多，而短久期債券跌價少，並且調整還會繼續。29%私募產品浮虧上述債券投資經理分析，首先利率市場化等都對市場的資金成本提出更高要求，這就導致投資機構追逐更多的非標資產，所以非標資產分流債券市場的資金也是這次債市下跌的重要原因之一。其次從6月以來，由於金融去杠杆化的效應，貨幣政策開始出現中性偏緊的態勢，銀行存款流失明顯。一旦達到流動性、成本壓力的邊際，銀行等機構會首先選擇壓縮流動性好的債券資產，所以最近利率債跌得很厲害。債市走熊也衝擊了債券基金的表現。以債券私募產品為例，私募排排網的數據顯示，在133款的債券私募產品中，共有38款產品的淨值已經跌破1元面值，占比高達29%。“如果債券的到期收益率上升100bp，並且配置的是久期較長的品種，比如5年期，那麼即使在沒有做回購的前提下，基金的淨值也會下跌5%左右。”上述基金人士分析。長安信托的穩健19號債券投資集合資金信托的投顧是上海元康投資。記者看到，這款產品的最新單位淨值是0.9564，浮虧了4.36%。在9月中旬，該產品的淨值一度跌至0.8227，浮虧的幅度高達17.73%。對於杠杆的使用，在弱市中更是衝擊債券私募產品的淨值。四川信托的匯聯穩健1號產品的最新淨值僅為0.8436。這款債券集合信托在2013年5月24日成立，期限為1年。信托總規模為5000萬元，其中A類信托資金4250萬元，B類信托資金750萬元。A類信托單位預期收益率8.5%/年。從結構上看，其A類：B類雖然僅為5.6：1。值得注意的是，這些資金是投資于由金元惠理作為資產管理人的“金元惠理-光大銀行-債券分級4號資產管理計劃”一般級份額。“這款產品的杠杆比例既不算高，但也不是很低，但如果在專戶產品中，是作為劣後級的資金，那麼B類的杠杆比例就高。”上述基金人士表示。（編輯 趙萍）文件倉