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□西南證券 張剛 劉浩上周共有9家券商發表了對後市的看法，儲存3家看多，2家看空，4家看平。本周市場綜合情緒指數為53.89%，較前一周小幅收縮1.56個百分點，但繼續運行在50多空平衡線上方，表明機構總體對後市仍較樂觀。與前一周相比，仍有5家券商改變了他們對後市的態度，其中2家券商對中線走勢做了修正：（1）空→平，華泰證券和光大證券對本周趨勢由看空轉為看平，申銀萬國證券對中線趨勢由看空調升為看平。（2）平→多，財通證券對中線趨勢由看平轉為看多，對本周趨勢仍維持看平。（3）平→空，申銀萬國證券對本周趨勢由看平調降為看空。（4）多→空，新時代證券對本周趨勢由多翻空。對於上周大盤的強勢反彈，多空觀點一致認為是受到進一步深化改革政策紅利的刺激，且由於此次改革的覆蓋面廣、力度大，屬於時間跨度較長的中長期利好。但對於短期而言，多空存在一定分歧：多頭代表五礦證券和西南證券分析指出，改革政策將進一步落實，改革紅利持續發酵將促使A股繼續反彈。空方申銀萬國證券則認為政策利好充分消化後，市場短期有震蕩整固要求。除了改革政策外，多空雙方的焦點還主要集中在基本面和資金面上。上周匯豐發佈了11月中國製造業PMI預覽值，多空雙方對此看法不一。多方民生證券認為經濟回穩態勢沒有改變，需求端雖然有所疲弱，但隨著歐美經濟的溫和複蘇，出口貿易將逐步轉好。五礦證券評論稱，迷你倉管匯豐初值出現一定回落，但仍為今年4月以來次高點。空方新時代證券指出，經濟可能在淡季到來時出現小幅回落，進而加重市場的擔憂情緒。申銀萬國證券則認為PMI分項指標仍有亮點，但該數據對短期市場影響不大。看平本周趨勢的機構對基本面褒貶不一。其中，對中線持看多態度的財通證券認為，改革處於主動調整經濟轉型的過程中，經濟數據並不亮眼，但經濟增速處於可控範圍。其餘3家券商對基本面則趨於悲觀，華泰證券預計四季度經濟增速將有所放緩，但下滑幅度可能有限。國都證券和光大證券認為宏觀經濟反彈的持續性並不樂觀。多空雙方基本認同“近期流動性趨緊”的觀點，但對未來資金面的狀況存在分歧。其中，認為中長期資金成本抬升，資金緊張格局將持續的券商占多數。國都證券和新時代證券明確指出年底之前資金面仍然偏緊。多方五礦證券分析，近期利率的走高主要因為央行為對沖熱錢風險採取的點剎式調控，資金面緊張只是暫時現象。此外由於今年新批境外機構入市額度規模較大，在IPO未開閘情況下，市場資金面將越來越寬鬆。西南證券預計月底央行或加大投放力度，以穩定利率走勢。總體來看，機構對四季度宏觀經濟和流動性環境仍然存在較大分歧，大盤目前處於2200點一帶的高壓區，後市若要突破，尚需量能配合。在此之前，維持震蕩走勢的概率較大。對於後市可以關注的板塊，高送轉題材和改革相關概念股仍是機構推薦的兩條主線。儲存倉