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劉振盛自國務院和央行頻繁表態擴大信貸資產證券化試點後，儲存金融機構對於信用卡資產證券化也表現出越來越濃厚的興趣。“現在也有其他銀行正在洽談，他們也想做信用卡的類證券化產品。”11月15日，上海一位信托高管表示，從監管態度看，這類產品在合規上沒有問題。目前包括中信銀行、平安銀行都已進行嘗試信用卡資產證券化。從目前發行的產品看，預期收益率基本都在7%-8.5%。不過，上述人士表示，從整個產品設計看，銀行仍是受益最大者，除能騰挪貸款空間外，還能賺取一定的差價，信托參與這類產品的收益實際上並不高。業內人士向記者表示，信用卡應收賬款的類證券化操作仍面臨風險隔離、信用增級等方面並不完善的難題。信托分層設計“信用卡資產證券化的模式是將信用卡的應收賬款資產先轉讓給信托，設立應收賬款的信托資產池，接著再讓信托公司發行信托，通過多期限、循環購買的方式，用于受讓銀行信用卡的應收賬款。”11月15日，上海一位零售銀行業務負責人向記者表示。今年9月底，中建投信托成立了平安信用卡資產2013年1號集合資金信托計劃，募集資金規模10.7億元。信托的委托人共有13名，其中機構委托人8名，認購金額10.62億元；自然人委托人5名，認購870萬元。在自然人委托人中，認購金額300萬元有1人，認購金額300萬元以下的自然人委托人4名。在結構上，信托計劃共分為A1類至A9類、B類，共10個不同規模的等級，信托計劃期限18個月，以信托計劃資金受讓平安銀行持有的信用卡持卡人因申請賬單分期、消費分期付款等業務形成的債權資產。“根據這些債權資產不同的到期期限，設計分層定價的產品來對接。形成不同預期收益率、期限的信托產品，期限方面從幾個月到1年期左右不等。”上海一位信托業人士表示。B類信托受益權規模為5334萬元，在A1類至A9類的各檔中，信托受益權的規模基本都在1億元左右，最大的是A8類信托受益權的1.8億元規模，規模最小的是A7類信托受益權，為8700萬元。“從其他產品的設計看，B類往往是扮演劣後級資金，為A類的資金提供安全墊的支撐，相當于在產品內容上進行了一次內部增信。”上述銀行業人士表示。在上述產品中，A類與B類資金規模的比例達到了19：1，B類資金的規模占整個信托規模比例的4.98%。“這類資產管理計劃產品有資產證券化的特性，但不在國家所說的資產證券化的範疇。”平安銀行副行長趙繼臣前不久曾表示。記者也瞭解到，中建投信托目前也正在申請信貸資產證券化業務的資格。不過，相較于其他銀行，平安銀行的信用卡規模仍然比較小的。其三季度報告顯示，信用卡期末流通卡量達1330萬迷你倉，信用卡的應收賬款為925.14億元，較年初增長86%。平安銀行的信用卡業務在2012年末的不良率為0.98%，到了2013年9月末，小幅上漲至1.11%，仍維持在業界較好水平。中建投信托認為，發行信用卡資產信托計劃，將傳統銀信合作業務中的信貸資產轉讓業務拓展至銀行信用卡債權資產，是在銀信合作領域的全新嘗試，也是首次在類資產證券化領域的探索。中信銀行則採取了另類的做法。其將新增信用卡分期付款業務形成的基礎資產，經過標準化的組合“打包”後，納入其理財產品投資範圍，實現了與理財資金的對接。首期規模為3000萬元，期限3年，預期年化收益率8.5%。上述中建投信托的產品收益率在7-7.5%左右。“發行成本是比較高的，不過這也與信用卡業務的基礎資產風險相匹配。”上述銀行業人士分析說。同其他信貸資產證券化項目相比，工元2013年第一期信貸資產證券化信托的票面利率在4.1-5.3%；農發行2013年第一期發元信貸資產證券化項目的票面利率在5.3%-6.74%。汽車貸款證券化嘗試除了平安銀行、中信銀行外，最近有消息稱，民生銀行信用卡中心正在聯合英大信托及中歐基金的子公司深圳中歐盛世資本管理公司，開展信用卡資產中的汽車零售貸款證券化。與平安銀行的信用卡資產結構不同，民生銀行以汽車貸款為基礎資產，通過英大信托設立信托計劃，然後再通過基金子公司的專項資產管理計劃募集資金，購買信托計劃。另外，光大銀行也正在考慮信用卡應收帳款的資產證券化操作。“通過資產證券化的創新，節省銀行的資本消耗，做大相關業務規模。這是銀行最主要的考慮。”上述銀行業人士說，賺取利差倒是其次的想法。該人士表示，信用卡的透支利率在18%以內，分期付款則被視為信用卡應收賬款中最穩定、安全的資產，它的利率成本稍微低一些。但是，信用卡業務通過信托、資管的通道進行類證券化操作，仍面臨不少挑戰。首先，這種類證券化產品在資產重組、風險隔離、信用增級等方面仍並不完善，距離真正的信用卡應收賬款證券化有不小距離。“比如銀行必須將信用卡客戶分層，根據他的信用評級，3個月、6個月的現金還款能力是否充沛等進行分類篩選。而信用卡的客戶比較分散，單一金額較小，可能10億元的規模就涉及幾萬名客戶。”上述銀行業人士表示。其次，信用卡資產證券化的基礎資產具有循環購買、期限不定的特點，因此對資產證券化的技術要求更高。在信用卡證券化過程中，難點在於現金流的預測判斷不確定。中債資信評估公司最近關於信用卡應收賬款證券化的評級分析中也指出，信用卡ABS的入池資產筆數通常較多、入池的資產總額在不斷的波動，屬於“動態池”。self storage