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□平安信托 魏穎捷三中全會公報發佈後，self storageA股的走勢充分反映出了市場的分歧：既憧憬未來改革所能釋放的潛力，又擔心無法兌現紅利預期、重回老路的擔憂。三中全會後A股的走勢呈現出猶豫、突破的節奏。本周上半周縮量小陰小陽顯示市場仍處於觀察期；9月中旬以來，滬綜指呈現出典型的小五浪調整，這是對於三中全會低於預期風險的提前釋放，而周五的放量陽線則是博弈後樂觀情緒勝出的信號。中期而言，A股是政策預期的晴雨表。未來都是改革紅利逐步釋放的周期，三季度以來對於政策和改革的正向預期仍會占主流。這種細水長流式的改革會推動A股走出中期行情，雖然2009年4萬億元投資所推動的快速推升很難再現，但類似于1997年-2001年的慢牛行情卻值得期待。市場拐點正逐步顯現回顧過去兩輪政府換屆，第二年A股均開�一輪持續性的拉升行情，1997年、2005年分別成為A股的中期拐點。或許有人會質疑數據樣本的數量，但邏輯依然成立。從市場角度而言，換屆後都會先定發展藍圖，但伊始或多或少都會遇到一定阻力；但隨著政策的循序漸進，原本看似模糊的改革藍圖會逐步清晰，而此時市場對於改革的預期會呈現大幅轉向，進而渲染到A股走勢上。鑒於預期與實際成效具有一定的時滯，市場對於改革紅利的釋放也有一個適應期，即使初始經濟數據等量化指標不如預期，整體影響也十分有限。因此由改革所催生的成效決定的是2年、甚至3年以後的走勢，至少2014年仍是一個值得期待的年份。從三中全會的基調來看，明年很可能成為一個由“GDP錦標賽”轉向“改革錦標賽”的轉折年。從今年下半年以來，土改、自貿區、國企改革等一系列改革方向來看，實際進展還略差預期。某種程度上看，三中全會可以視為市場情緒的一個短期轉折點，即改革預期進入間歇期，而非停滯期。同樣，涉及資本市場的預期也明顯超出預期，6月開始市場擔憂IPO的重�，但直到目前仍然未有時間表。相比之下，關於發行優先股，新三板擴大試點等市場結構設計則比預期更快。相比迷利倉PO對於存量資金的直接衝擊，後者的衝擊小很多。近日證監會也表明“資本市場迎來新一輪機遇”，過去這種表態往往對應著擴容加速，而此次更多的是針對資本市場結構的完善。從大局上看，無論是資本市場結構建設的預期，還是頂層涉及，都透露出正向信號。今年創業板等符合改革方向的小盤股局部牛市可以視為一次政策周期的預演。未來隨著改革細則的逐步鋪開，市場也會有炒作主題。經濟周期形成小共振10月經濟數據再次對悲觀情緒證偽，這種超預期不是反彈的回光返照，更像是周期性向上勢能的積聚。過去兩年周期性力量對經濟持續拖累，但這種負向牽引在今年已經被消耗得差不多。2013年經濟的低迷在一定程度上與政府主導的投資與消費受到抑制有關。2014年，周期性向上的力量或將拐頭向上，從三大需求來看，受益外需企穩，出口增速將保持在兩位數；投資增速在新型城鎮化方案及配套制度設計下，也會保持20%的水平。隨著公務消費的限制令的影響逐步消除，消費也會維持在相對較高的水平。同時PPI的環比改善有利於上市公司盈利的氣溫。制約是地方債務問題的制度安排，地產調控長效機制的推出等，是主要上行或下行的影響因素，但總體而言，經濟會呈現出上有壓力溫和回升的態勢。緊跟政策選熱點隨著相關改革措施的逐步落地，改革受益的路徑也會逐步清晰。土地改革方面，相關的現代化農業以及擁有土地經營權的公司明顯受益。在新型城鎮化的框架下，城市存量土地優化的區域型地產股也依然值得留意。主題方面，涉及自貿區建設和新絲綢之路建設的相關上市公司也仍有在具體的改革實踐中逐步落到實處的受益機會，具體可鎖定現代化物流所涉及的供應鏈管理、倉儲物流的估值修復、中西部省會城市的旅遊類上市公司等。國企改革方面，建議關注壟斷性行業對民資放開，如油氣開發領域受益的民企等。從業績角度來看，老齡化、消費升級、二胎等等催化劑都會使得相應的品牌消費出現長期提升機會，相關的如奶粉、品牌食品、中藥保健品所涉及的上市公司都會有提升的機會。迷你倉