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　　市場各界關注內地影子銀行的系統風險，迷利倉焦點在於一旦信貸違約擴散，對內地銀行資產質素以至金融體系有何衝擊。　　盡管投資界相信涉足影子銀行的潛在巨額壞帳，不會令內銀因而沒頂，但有分析員預期最壞情況下，內銀可能耗用達5年盈利才能消化壞帳影響，更會逐年遞減派息（比率），甚或自2010年後再掀第二次內銀集資潮。消化壞帳 或耗內銀5年盈利　　影子銀行令信貸供給大增，貸款組合質素參差。摩根士丹利估計，內地涵蓋貸款、債券、政策銀行信貸及另類融資渠道的高危信貸達10萬億元（人民幣，下同），相當於去年底信貸總量9.7%。大批歷史壞帳存留於銀行，會窒礙銀行體系運行，減少其他企業的可用信貸，非解決不可。　　廣州萬穗小額貸款公司前董事長張化橋相信，債務問題非令內銀承擔大批壞帳，不能告終。「這可能或不可能經歷一場危機，也可以像日本般歷時長久。」但也不一定要出現金融機構違約才可過渡，相信中央政府仍願意承擔一些損失。　　「銀行違約？肯定不會，100%不會。」大和香港大中華區首席經濟學家孫明春認為，三中全會前中央先進行全國性地方債審計，便是為壞帳摸底，若中央宣布由資產管理公司接收壞帳或作出國債化安排，則對市場將是好消息。大摩估最壞情況 需籌2.6萬億　　若所有高危貸款均變成不良貸款，大摩估計，相當於上市中迷你倉銀行撥備前經營溢利的2至4倍；即使扣除抵押和動用撥備，以撥備與貸款率降至1%計，亦高達撥備前經營溢利的一至兩倍。中國或須用上起碼5年消化壞帳，即使內銀減少派息，未來5年集資需要仍達2.564萬億元（見附表，過去10年內銀集資2.2萬億元）。除非壞帳得以確認，內銀估值會一直受壓。　　縱然數字上內銀一至兩年無盈利便可消化壞帳，卻並不意味內銀便能忍受陣痛迅速撇清問題。大摩指內銀全無盈利意味帳面值全無增長，無法以新資本支持新貸款，隨時引發嚴重的信貸收縮。高盛指愈拖延處理 代價愈大　　高盛推測中國化解債務危機的路�圖，整個過程須在顧慮增長與減少系統性風險之間取得平衡，政策愈積極對短期經濟增長的支持愈少；然而，可控制信貸損失和減低系統性風險。高盛認為，愈是拖延，問題愈是如雪球般滾大。如當局積極管控信貸，信貸損失約為8.6萬億元；如採拖延式處理，損失或增至18.6萬億元。　　當局近期多招齊發控制債務風險（見附表），亦似擊中要害。摩根士丹利中國銀行分析員徐然認為，中銀監的新監管框架轉將焦點從監察違規行為，放到對影響是否正面的創新交易差別對待。但他按新框架估計，9行有參與的創新金融渠道，近50%將不獲支持，相當於約10萬億銀行資產。一旦受限，將意味大大減少信貸供給，令經濟增長面對考驗。（系列下）自存倉