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國美（493）上周發盈喜，self storage指今年首9個月業績大為改善，引致大行紛紛提高其目標價。然而，內地家電零售市場競爭激烈，有證券商認為雖然國美短�可追落後，但長�仍難樂觀。至於家電則是黑白二道「冰火兩重天」，電視等黑色家電大廠創維（751）和TCL多媒體（1070）慘淡經營，雪櫃等白色家電生產商如海信科龍（921）則發盈喜，黑電跑輸白電。記者 劉靜遠內地家電零售商國美上周發盈喜，指截至今年9月底止首3季，同店增長料逾12%，毛利率逾18%，第三季淨利潤率更會高於第二季。該公司今年首季賺0.76億元人民幣，次季賺2.46億元人民幣，上半年已扭虧為盈。盈喜令大行紛紛上調國美評級，如瑞信就將國美由「跑輸大市」升至「跑贏大市」，目標價由0.8元升至1.56元。該行認為國美大舉關閉蝕錢店鋪，需求又復甦，網上銷售下半年純利率可續改善，市場對其盈利預期過於保守。此外，該股預測市帳率1.5倍，遠低於同業蘇寧和Best Buy的3.6及3.7倍。一�城市競爭激烈渣打也將該股目標價由1.16元調升至1.5元，維持「跑贏大市」評級。該行表示，投資者對該股有一定戒心，認為毛利率恢復可能無法持續，加上蘇寧和網上零售商隨時可發起減價戰，國美主攻的一�城市競爭激烈，在三四�城市又缺乏銷售點，未來銷售增長潛力不大。然而，渣打看得較樂觀，認為蘇寧因開支上升，下半年利潤率會下跌，並無足夠實力發動減價戰，而網上零售商為了上市，也想提升利潤率，預測到2014年，國美的淨利潤率可維持。此外，國美管理層也預料電子商務可在今年底實現收支平衡，上半年電子商務毛利率為6%，要達至收支平衡，毛利率需提升至介乎8迷利倉至9%。渣打認為若今年末至明年初，電子商務出現收支平衡，也會是股價催化劑。不過，美銀美林雖然維持該股「買入」和提升目標價18.2%至1.3元，相信國美盈利表現可支持股價，但對長期前景仍然審慎。智易東方證券行政總裁藺常念也認為，國美短期內可追落後，但長�前景仍不樂觀，如上半年同店銷售增長達15.1%，但首3季預期則增逾12%，反映第三季同店銷售增幅約為逾8%的正常水平，未來也很難再升至上半年高位，因為這主要是去年基數低，以及關閉了很多虧蝕店鋪。長�而言，內地零售業不容易做，一時好轉不代表永遠好轉，內地消費氣氛並無明顯回暖�象，而零售股走勢也難捉路。至於其他家電製造及經銷商，則以白色家電表現遠好於黑色家電，中信證券就指出，8月內地冷氣機、雪櫃和洗衣機銷量分別增16%、4%和9%，顯示白色家電已走出補貼政策結束陰影，第三季因為需求恢復，競爭環境寬鬆和原材料價格低位運行，前景仍然看好。未來內地消費升級趨勢會繼續，一�品牌會注重產品結構改善推高盈利。黑色家電股無運行黑色家電廠商創維和TCL多媒體，因科網企業加入戰局而競爭加劇，現時形勢嚴峻。如創維上周公布9月內地電視銷量跌14%，TCL多媒體也發盈警，指今年第三季銷量未達標，預料業績「見紅」，該公司會於周四公布業績。國信證券電子通訊行業分析師范陽表示，黑色家電因為競爭激烈，即使龍頭企業也因為定價能力差，原材料和研發成本高，利潤難以提升。相對而言，白色家電行業集中度高，龍頭企業的地位更穩固。除海信科龍上周發盈喜令股價創52周新高外，也有外資分析員表示看好海爾電器（1169），指該公司第三季每個月都會推出新款產因素。自存倉